Le LBO (Leverage Buy Out) ou encore opération de rachat avec effet de levier a connu ses heures de gloire avant la crise de 2009. Depuis lors, l’engouement pour les LBO s’est ralenti, au rythme de la contraction des crédits et de l’effondrement des valorisations des sociétés. Pourtant, ces opérations restent intéressantes, notamment pour la cession d’une entreprise à ses managers.
L’Importance de la Préparation et de l’Évaluation
Du point de vue de l’évaluation, une opération de LBO bien préparée en amont permet souvent d’obtenir une valorisation compétitive, crédible et défendable auprès des actionnaires, notamment quand le capital est réparti entre plusieurs mains.
Gestion des Relations avec les Actionnaires
Prévoir un État des Lieux
Avant toute chose, prévoir un état des lieux des objectifs des différents actionnaires et des accords et/ou pactes qui les lient est crucial.
L’Importance d’un Pacte d’Actionnaires
Un pacte d’actionnaires est essentiel pour régir la vie et les relations entre les actionnaires. La rédaction d’un pacte adapté est une mission clé pour réussir un LBO, avec l’aide de juristes chevronnés.
Considérer les Clauses de Cession
Avant d’engager une réflexion sur un éventuel LBO, il faut examiner le pacte d’actionnaires et ses stipulations en cas de cession, notamment les clauses pouvant être bloquantes.
Valorisation et Négociation dans un LBO
Obtenir une Valorisation Attractive
Un LBO bien préparé peut permettre d’obtenir une valorisation attractive, satisfaisant tous les actionnaires et incitant certains à devenir actionnaires du futur projet.
Opportunités de Liquidités et Participation
Il offre aussi la possibilité de capter des liquidités à l’occasion de cette opération (cash-out), tout en apportant une partie de leurs titres au « holding de reprise ».
Si vous avez une expérience à partager sur le sujet du LBO, et notamment sur votre expérience de conviction de vos actionnaires à l’aube d’un LBO, merci de partager vos insights.